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大发体育电气设备:增值税下调对新能源行业的

  投资要点事件:3月5日,李克强总理在政府工作报告中指出,实施更大规模的减税,普惠性减税与结构性减税并举,大发体育重点降低制造业和小微企业税收负担。深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,确保主要行业税负明显降低;保持6%一档的税率不变,但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所有行业税负只减不增。

  如果行业充分竞争产品价格同步下降,预计锂电池、电力设备、风电、光伏行业平均利润可分别提升6.3%、5.7%、5.3%、4.5%:由于增值税是价外税,并且实际的进项税难以估算,我们主要是通过城建税倒推估算实际增值税率。统计得到锂电池、电力设备、风电、光伏行业平均实际增值税率分别为2.6%、3.1%、3.7%、2.4%。假设产品售价同步下降,本次降低增值税可降低公司的城建税和教育附加税,导致利润增厚。城建税和教育附加税的降低可以使得锂电池、电力设备、风电、光伏行业的平均利润分别增长6.3%、5.7%、5.3%、4.5%。

  偏垄断性的行业,降低的税费或直接转变为利润:在充分竞争的行业增值税下调会导致产品价格同步下降,行业需求被激发,公司主要受益于产品量的增长和其他税费的降低。如果是偏垄断性的行业,增值税下调后产品含税售价可基本维持,下降的增值税费将直接转变为利润。我们假设下降的增值税+城建税+教育附加税直接转变成公司利润,测算得到锂电池、电力设备、风电、光伏行业的平均利润可分别增长10.8%、10.6%、12.3%、7.5%。

  投资建议:从以上测算可以明显看出,如果公司更加偏垄断性,将更加受益于增值税的下调。而充分竞争的行业的公司,主要享受价格下降后需求的增长和以增值税为税基的其他税费的降低。继续推荐锂电池行业的技术龙头:恩捷股份002812)、当升科技300073)、宁德时代300750),风电行业推荐:金风科技002202),光伏行业推荐:隆基股份601012)、晶盛机电300316)。

  风险提示:降税政策实施效果不及预期;新能源车产销量不及预期;风电光伏新增装机不及预期。

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