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大发注册智能制造7只概念股价值解析

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黎韬扬 日期:2018-03-02

  公司是国内电梯控制系统行业的龙头企业之一,报告期内,电梯控制类产品市场业务受行业市场等因素影响,发展面临较为严峻挑战,盈利水平下降。我们认为,电梯控制类产品市场业务行业竞争加剧导致营收减少。公司整体利润率较低,有待提升。

  公司是国内机器人与运动控制行业的领先企业之一,也是国内规模最大的伺服系统渠道销售商,旗下包括众为兴(运动机器人)、晓奥享荣(汽车焊接)、之山智控(伺服驱动)、会通科技(销售渠道)四大公司。报告期内,公司运动控制及机器人产品业务继续保持增长态势,结合国内工业机器人及运动控制发展态势,公司继续加大运动控制及机器人产品业务的研发、市场布局等方面的投入。核心产品(自产机器人本体)半年销售量突破1000台,年初确定的“自产机器人本体销量在2016年度突破800台(套)的基础上继续倍增(1600台)”的关键性经营目标有望顺利实现。未来随着公司机器人规模效应的形成和四大子公司整合协同效应体现,看好公司机器人业务降本增利,增厚公司业绩。

  公司自主研发并生产了各类高低压工业变频器产品,产品毛利高达48.41%,是国内规模最大的专业从事伺服系统及其他运动控制类设备销售及服务的渠道代理商,也是日本松下伺服系统产品的全球最大渠道代理商。子公司会通科技在销售网络庞大,下游应用客户超过7,000家,助力高毛利持续和市场份额进一步扩大。

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:徐春,管泉森,孙珊 日期:2018-02-14

  历经半个世纪的发展,美的集团已成长为国内家电行业首屈一指的巨擘,近年来公司旗下核心业务白电及小家电均延续较好增长态势,基于多品类业务稳健成长及盈利能力趋势上行,公司主业经营表现极为优异,营收及利润规模均实现跨越式发展;与此同时公司积极推进业务多元化,2017年收购库卡进入工业机器人领域带动公司整体定位逐步向集消费电器、暖通空调、机器人及工业自动化系统于一体的工业科技集团转型,长期发展空间值得看好。

  公司在三大核心战略保障下经营确定性较强:1、产品领先:通过搭建完善的创新机制及加大研发投入,公司创新产品层出不穷并带动市场份额稳步上行,后续各条业务线增长有望持续优于行业;2、效率驱动:T+3经营模式下公司以终端需求为中心,持续缩短交货周期并提高渠道效率,带动整体营业周期持续缩短,随着该模式向集团整体推广公司经营效率持续改善值得期待;3、全球经营:公司近年来积极收购海外优质资产、推进多品牌运营及持续开拓海外市场,有助于提升经营风险抵御能力并进一步开拓成长空间。

  公司估值相较格力电器持续存在一定溢价,我们判断一方面与公司治理体制有关,职业经理人及事业部制使得公司经营管理更具积极性及灵活性;另一方面估值溢价或来源于业务结构差异,美的原家电业务结构更为多元,且公司以库卡为核心的智能制造多元化推进成果较为显著,有助于打开公司长期发展空间;总的来说,股权激励保障下的治理体制优势及新兴产业布局是公司估值逐步与国际接轨重要驱动力,也将是公司后续发展的核心比较优势。

  如果说美的集团发展的第一个50年是从北滘的生产组小作坊起步筚路蓝缕,最终成长成为了全球规模领先的大型家电企业集团,那么展望下一个50年,美的集团在家电主业稳健发展之余,基于自身制造优势不断推进多元化布局,公司定位逐步由传统家电行业龙头向全球化科技集团转换;参照海外可比公司及分部估值,我们认为公司合理估值应在20倍左右,目前公司估值仍处相对不高水平,提升预期依旧存在,预计公司17、18年EPS为2.59、3.26元,对应目前股价PE分别为21.02及16.69倍,维持“买入”评级。

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄琨,郭泰 日期:2017-09-30

  首次覆盖,给予“谨慎增持”评级,目标价13.0元。预计公司2017-2019年EPS为0.21、0.30和0.41元,同比依次增长33%、39%和36%,结合PE和PB两种估值方法,给予目标价13.0元和“谨慎增持”评级。

  预收账款增长验证下游石化、化工行业需求进入恢复增长期。2017年1-8月公司下游石油加工、炼焦等实现收入2.7万亿元、同比增长24.4%,利润总额1433亿元、同比增长33%;化学原料及化学制品行业类似,下游新建项目及原有项目更新改造的意愿开始增强。2017H1预收账款3.26亿元、同比增长45.6%,增速高于2016年底的18.13%,印证了上述判断,同时显示公司在手订单增长较好。

  “产品+服务”转型成果显著,产品服务仍将维持增长。2015-2016年博实股份相继与神华下属两家煤化工公司签订了合同总额5.32亿元、6.59亿元,合同期限均为7年的两个产品服务一体化合同,产品服务一体化取得重大市场进展。预计上述两个合同的执行仍将驱动2017年公司产品服务收入持续增长,形成“智能装备”+“产品服务”双轮驱动的格局。

  自主研发产品进展良好、外延并购资产即将贡献效益。公司自主研发的多款新产品智能货运移载设备、高温机器人改进型等新产品已逐步在客户现场中式和交付,自主研发新产品进展良好。2017H1完成对博奥环境和P&P投资和收购,并新签环保领域订单超过2亿元,大部分将于2018年交付,外延并购资产在新领域业务即将实现效益。

  类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:安永平 日期:2018-01-12

  1、数据中心业务蓬勃发展,订单有力支撑年度业绩。赛为智能是国内领先的互联网数据中心供应厂商之一,目前,其数据中心业务已覆盖北上广深等一线城市,企业实力居于国内行业前列。2016年,数据中心业务的业绩增长迅速,业务的营业收入占营业总收入的61%,已成为公司收入的主要来源,预计将有力支撑年度业绩。未来,公司在数据中心方面定位于数据中心投资建设及运营整体方案服务商,将进一步拓展数据中心业务的市场容量。

  2、国内领先智慧城市综合服务商,项目订单不断落地。赛为智能是国内智慧城市投资、建设、运营综合服务提供的领导者,专注于智慧城市顶层设计与规范,拥有智慧城市综合性软件平台开发与设计能力等核心技术。9月,智慧吉首运营中心正式启用,在国内率先实现智慧城市PPP项目落地。赛为智慧城市主要包含智慧交通、智慧路边停车、智慧政务等18个应用,其模块化建设的服务模式具有可复制、可推广的特点。3、发力人工智能,智慧城市嵌入与产品化战略结合。目前,公司在人工智能领域主要包括服务机器人、无人机平台及图像分析数据处理等产品。公司人工智能领域技术成熟,将在智慧交通、智慧安防等场景深度融合智慧城市应用。此外,公司已组建新的销售团队,明年将着力于人工智能产品化,全面对接AI应用的广阔市场需求,以实现人工智能方向的业绩转化。

  4、盈利预测与估值:数据中心和智慧城市业务在全国积极开拓疆域,订单总额持续增长,结合子公司“开心人”的并表收入,公司业绩大幅增长可期,并且人工智能的产品化将进一步打开公司的成长空间。预计公司2017-2019年归母净利润将分别为1.97、3.04和4.15亿元,对应EPS为0.58、0.89和1.21元,对应当前市值PE分别为26.2、17.0、12.5倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军 日期:2017-08-24

  事件:公司近日发布中报,2017年上半年公司经营业绩较去年同期大幅改善,实现营业收入40,224.3万元,较去年同期增长43.69%,实现净利润307.97万元,较去年同期增长108.55%。

  依托高档数控系统国际领先技术,打造智能制造全产业链生态。公司具有完全自主知识产权的“华中8型”数控系统是国内唯一一型达到国际领先水平的数控系统, 依托强大科研实力和数控底层技术,公司逐渐向机器人本和系统集成领域转型,实现了智能制造领域的全产业链布局。

  下游需求旺盛,3C 数控系统稳步推进。针对3C 市场,华中数控深耕细作,不断完善高速高精加工技术,采用第三代(3rd Gen)高速高精运动控制技术、柔性加减速控制技术等实现了高速高精加工,占据了钻攻中心市场20-25%的市场份额,针对细分市场,继续推进玻璃机等新产品在下游的应用。3C 终端客户包括小米、魅族、华为、vivo、联想、三星等,公司的品牌知名度和市场占有率继续提升。

  锦明转型成果初显,工业机器人业务表现亮眼。公司收购江苏锦明100%股权,完善了在工业机器人自动化领域布局。锦明完成了多个18650电池PACK 项目,在锂电池PACK 领域具有核心优势。上半年工业机器人领域实现营业收入12,559.29万元,同比增长398.60%,表现亮眼,继续保持较强的竞争能力。

  开国内教育教学先河,成教育部职业院校智能制造领域唯一战略合作单位:公司是国内进入教育教学领域最早的公司,与教育部签订协议,是教育部职业院校智能制造领域唯一战略合作单位,共同推进“十百千”工程,为教育业务发展奠定良好契机。

  类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘晶敏,刘瑜,邵晶鑫 日期:2018-03-02

  事件:公司发布2017年业绩快报,全年实现营业收入47.78亿元,同比增长30.55%;全年盈利10.65亿元,同比增长14.24%。根据公告数据测算,2017年四季度单季盈利3.41亿元,同比增长40.32%。快报业绩符合市场和我们的预期。

  工控行业回暖,主业强势增长。在国内经济韧性与全球经济回暖背景下,工控行业自2016年底以来持续复苏,公司技术营销及行业营销能力突出,在众多细分行业取得较好的竞争优势,公司的通用自动化(伺服系统、PLC、通用变频器等)、工业机器人等业务取得快速增长。我们认为,工控本轮复苏与2010年有本质不同(从“强投资”到“强消费”的转换),公司已大规模布局智能制造,在产业升级及进口替代的推动下,龙头企业将加速成长。

  新能源车是公司未来重点布局方向。公司新能源汽车平台产品在动力系统效率、安全可靠性和产品交付方面竞争力显著。物流车方面,公司已为东风、陕汽通家、新龙马、大运等多家车企供货,相关业务取得快速增长;客车方面,公司是行业龙头宇通客车的独家供应商,受益下半年客车大幅冲量,相关业务实现大幅增长;乘用车方面,公司定位国内主流车企和国际品牌,现已为国内二线车企供货,并积极拓展国内一线和国际品牌。新能源乘用车是公司未来主攻方向,2016年已新增300多研发人员进行相关研发。随着业务的持续推进,公司新能源汽车相关收入利润的有望在2019年明显体现,未来发展潜力广阔,有望复制电梯的成功之路。

  轨交业务渐入佳境,有望再添新单。控股子公司江苏经纬已中标宁波市轨道交通4号线号线二期工程车辆牵引系统采购项目预计中标金额1.23亿元,首次在异地取得突破。今年2月再传捷报,公司成为苏州市轨道交通5号线工程车辆牵引系统的第一中标候选人,预计中标金额4.2亿。根据经纬轨道董事长及投资者给出的承诺,今年有望在苏州、深圳以外城市持续实现突破。公司轨交业务有望成为继工控、新能源汽车业务外新的支柱,未来享受我国二、三线城市轨道交通快速发展的红利。

  投资建议。我们预计公司2018-2019年实现归属母公司股东净利润13.58亿、17.44亿,对应EPS为0.82元、1.05元,对应估值为38倍、29倍PE,维持“买入”评级。

  天奇股份:参与设立无锡金控天奇循环产业基金,收购金泰阁锂电回收产业再下一城

  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳,朱元骏 日期:2017-12-27

  2017年12月25日,公司公告,天奇股份与自然人周金云、陈耀宗、金投朝希以及国联信托拟于近日与无锡金控启签订《无锡金控天奇循环产业并购投资企业合伙协议》,拟共同出资人民币7亿元设立无锡金控天奇循环产业并购投资企业。天奇股份第六届董事会第二十四次会议审议通过以自有资金1亿元参与出资设立合伙企业,占比14.3%。

  本次投资主要是通过设立专项并购基金,充分发挥各投资人的专业能力和资源,完成目标公司金泰阁的收购,获得其控制权,通过一定时期整合,达到预期的经济效益。

  我们认为此次的投资并购对公司未来发展有着积极意义:1)通过并购基金收购金泰阁,公司锂电池回收产业布局再下一城,与之前拟增资的乾泰技术电池回收企业形成协同效应,未来可能在市场和技术方面深度契合;2)为上市公司未来发展提供新的增长动力,增厚公司未来业绩。

  金泰阁钴业是一家专注于废旧锂离子电池回收、处理以及资源化利用的高新技术企业,具有十年以上的锂离子电池回收及利用技术和管理经验,建立了完整产业链条,具备较强的盈利能力,并在动力锂离子电池的回收有着积极布局。根据中国物资再生协会数据,金泰阁废旧锂离子电池资源化利用规模位于行业前三水平。

  国家陆续出台了相关政策鼓励动力电池回收,2016年12月份,《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》强调落实生产者责任制度的延伸,未来汽车生产企业承担动力电池回收利用主体责任,而整车厂没有成熟的回收体系和技术,将和第三方展开深度合作。天奇股份正打造汽车回收全产业链,并与国内车企有稳定合作多年,未来有望成为未来国内车企电池回收的核心第三方。

  上市公司循环业务板块主要以废旧汽车回收拆解、零部件再生利用、破碎分拣资源利用、汽车拆解装备技术研究与应用等为核心业务,目前已建立了从回收、拆解到交易的完整产业链。如果公司完成对乾泰技术的投资以及通过产业基金收购金泰阁,将有助于公司推进报废汽车循环产业的进一步延伸,完善公司在汽车全生命周期的产业布局,切入锂电回收这一具有较大潜力的新兴市场。

  盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利分别为1.19、3.50、4.51亿元,对应EPS分别为0.32、0.94、1.22元。根据2018年盈利预测,汽车业务、大发注册废钢业务、光伏业务净利润分别达0.8亿元、2.5亿元、0.2亿元,分别给予25倍估值,上市公司合理市值87.5亿元,按照总股本3.71亿股计算,上市公司对应合理估值为23.5元。

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